樓繼偉警告:不降杠桿,系統性風險早晚爆發(附演講全文)

作者:小編 2018-09-19 點擊量:

  樓繼偉:各位來賓,女士們,先生們:

  中午好!非常高興參加這次中國發展高層論壇專題研討會,我只想談一個題目,想談談穩定預期的問題。

  當前,經濟界和金融市場存在著預期不穩定的現象,如投資不振和股票市場不振。影響這個預期穩定的因素很多,我只講三個方面:

  第一、關于中美貿易摩擦對這個問題認識要清醒。

  面對這么多中外專家,特別是很多來自于美國的我的老朋友,談這個問題比較難談,因為我不愿意談最基礎的理論,比如說美國的貿易逆差巨大主要是因為美國的儲蓄率太低,自己的政策造成的,這些沒什么意思。我就想談一點可能的場景。

  首先,我認為盡力遏制中國經濟提升是美國現政府的政策,當前主要是打貿易戰,在近期不會改變,但也不會奏效,我們不必驚慌。

  第二,為什么說難以奏效?首先中國是一個13.9億人口的大國,國內需求強勁,經常項目的順差占GDP的比重只有1.4%,已經有力地轉為以內需驅動為主。在供給方面是產業鏈覆蓋,特別是已經深深地嵌入到球產業鏈和供給鏈之中。

  美國先后對中國進口貨值340億美元和160億美元的產品增加關稅,中國做了對等的反制,這已經引起了美國企業界的不滿。9月6日,美國對額外的2000億美元的關稅措施清單征求意見結束,已經確定,但是至今還沒有出臺。同時,特朗普總統還進一步提出正在準備另外的2670億美元的關稅措施,在此背景下,要求雙方展開談判。這是在貿易戰高壓下壓迫中國就范。

  但要知道,打擊中國的同時也會深深地影響美國的經濟。其實中國的反擊策略,除了繼續對來自美國的進口商品采取關稅措施外,還可以選擇美國制造業供應鏈上對中國有巨大依賴的零部件、中間材料和設備采取對美國出口限制的措施。

  同時,這些零部件、中間材料和設備又可以有效地供應中國的制造和中國的市場。這些產品并不難找,在美國提出的稅單中,那些被主動排除,或者經過美國企業強力申訴后不得不排除的產品中挑選就是了。我剛才所提示的這些出口限制產品,在中國的附加價值并不高,但卻是美國高附加價值制造的基礎。貿易戰沒有贏家,在這類行業上出手中國的邊際損失小,美國的邊際損失大。

  當然,也不排除中國對附加價值低,但在中國生產組合全球價值鏈的高價值輸美產品采取措施。退一步說,美國可以在第三國建立替代的供應鏈,但這要時間。3—5年的痛苦怎么辦?這已足夠跨越一個政治周期了。

  我提示這些行業大家心里都有數,我也不愿意挑明。有一種觀點認為,美國源自中國的出口貿易逆差大,因而打起貿易戰來子彈充足,中國不得不屈服。殊不知,你的子彈也是我的子彈,我也可以幫助你減少貿易逆差,我們不愿意打貿易戰,只有知道打仗的痛苦才會止戰,認真談判。

  第三,公平的貿易條件和知識產權保護,是中美雙方共同的追求。特別是中方待有改進完善之處。剛才羅伯特·魯賓講話的時候已經提示了一些,這是可以好好談的,但我從美方公布文件中看到,其大量引用的一些事情是中國歷史上做的不足的地方,而無視中國近年來的顯著改進,這就不得不令人懷疑美國當局是為了贏得國內選舉或其他目的,而不具備充分的談判誠意。

  關于中美貿易摩擦我提供三點分析,是一個場景的可能性,也并不代表中國政府,剛才李教授介紹我是在全國政協外事委員會的主任,全國政協是監督政府、建議政府,只求說的對,不求說了算。所以是不是政府聽到會采取什么措施我不知道。總之,我認為,中國的企業界和民眾不必驚慌,不是我們必輸,止戰談判會有雙贏的局面,主動權也不只在美國方面,這是我講的第一個大的問題,中美貿易摩擦。

  第二、降杠桿、去風險過程中的痛苦

  面對杠桿率快速提高,降杠桿去風險是痛苦的,但是又是我們不得不過的關口,否則系統性風險早晚爆發。降杠桿去風險要講究順序和步驟,盡量降低痛苦。

  在順序上,金融機構自身加杠桿,通過各種渠道操作,期限錯配、風險錯配是首當其沖需要加強監管的。當然,對引誘式借貸實為詐騙的行為要堅決打擊。對地方政府的過度舉債要盡力遏制,并給予正規的出路,然后是非金融企業和居民如何逐步降杠桿。我們看到中國政府正在采取正確的措施,對降杠桿周期的判斷也更加明確,不會太短,三年左右,可能在右邊,左邊的可能性不是特別大。這對于穩定預期是有積極效應的。

  第三、尊重契約,政策合理化對穩定預期有重要的促進作用

  我們看到運動式推進工作的做法仍然,比如說在治理污染過程中,為達到治污的硬指標甚至數量指標,對設施農業和一時未達標的領域一刀切關閉,不問其是否曾經獲得權威機構的環境達標認可,對這類企業在環境標準提高后,應當給予企業改進的時間和必要的支持。最近生態環境部已作出指導,防止在治理污染工作中一刀切的做法,從根本上來說還是要有契約精神,要想建立信用社會,政府要先講信用,而尊重契約是市場經濟的基礎。

  最近,社保繳費將由國家稅務局統一征收的消息引發了企業對成本上升的擔憂,原來的社保管理體制、社保費的征管方式是不公平、不可持續的,具有負激勵的作用,合規交費的企業反而吃虧,改由國家稅務局征收之后,公平性和可持續性都會提高,這是積極的、正確的改革措施。同時,這樣也有條件在統籌精算的基礎上適當降費,并實現精算平衡,這也是十八屆三中全會規定的改革任務。

  我們注意到,國務院最近明確,將適時、適度降低社會保險的繳費體現了政策合理化的演進。2017年11月,中共中央和國務院下達文件,要求劃撥部分國有資本充實社保基金,充實到我這兒來。到今年3月,5家中央、國有企業按文件要求進行了試點。文件還規定,試點完成后要加快推進劃轉工作,我希望加快推進進度,這也是十八屆三中全會規定的改革任務,這項改革有利于改善國有企業的法人治理結構,還將有效增強社會保障體系的可持續性,從而有可能在精算基礎上繼續降低社保繳費,進一步穩定預期。

  我就講這么多,謝謝!

  問答環節:

  提問:我的問題是關于樓繼偉先生的發言,中國的養老金系統,其實我是有五千人的一家公司的,我知道社保體系、住房公積金系統,我自己有一些理解,現在我想看一下公積金的繳費和提取,尤其現在房價越來越瘋狂、越來越高。我們在美國有401K基金繳費,所以對于個人或者對公司來說他們是可以投資這些錢的,但是中國公積金沒法投資,所以我不知道住房公積金有沒有可能在這方面有一些改變,像美國這樣。

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